好意思国加征关税“靴子落地”，4月3日开盘，国债期货大幅高开，30年期主力合约涨1.21%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.08%。债市大涨，适度截稿，10年期国债期货大涨4.75%。

清廉富邦基金固收投资部觉得，关税加征的指标一是裁减好意思国生意逆差，促使制造业回流好意思国，处理好意思国奇迹和经济问题。二是增多道判筹码，后续道判可能波及芬太尼和违纪外侨的问题。

对中国出口的影响，按照1.3的关税弹性测算，及对华关税提升1个点，对应出口下落1.3个点，本年以来加征的54%关税粗略累赘出口7个点，对应冲击GDP约1.4个点。

而当今关税的影响在一季度尚未体现，当今高频不雅察3月出口仍有韧性，4月运转可能加快下滑，预测一季度GDP增速5.2%仍在高位，但二季度要是道判不堪利，粗略率国内将有策略对冲和加码。

降息的条目相对尖刻，可能需要看到关税对出口和经济的累赘彰着体现，还需要1-2个月的数据进行评估。降准相对更为无邪，补充流动性的同期，又能起到提振预期的作用。2018年好意思国加征关税时，4月曾经进行降准支吾，是以咱们觉得短期4/5月份降准概率较大。

关于债市的影响，咱们觉得，短期市集风险偏好裁减，出口及经济数据下滑，而关税道判还未张开，策略加码也需要数据考据和本领考量，在经济濒临较大不笃定秉性况下央行派头或有所软化，短期故意于债市。始终来看，债市基本面能否全面复苏还需要进一步不雅察，这使得债市的基本面订价逻辑尚未滚动，咱们觉得面前新旧动能的切换大逻辑未改，始终来看仍看好债市后续走势。

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