机场板块层面，当前机场板块对于免税和谈沉签扣点率下降的悲不雅情感根基已被pricedin。将来国际线客流恢复仍将为机场板块次要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏不雅经济及内需消费进一步苏醒，也为2025年贸易板块客单价提拔供给了动力。板纽机场免税和谈修订环境及有税商铺招租进展还需再关心，虽将来免税扣点率大要率难以回归疫情前高位程度，但确定性预期下，向下空间无限，且沉奢品牌加快入驻无望带来新的价值增加点。把握机场板块的底部结构机遇。

　　跨境物流板块层面，宏不雅角度来看，当前我国国内内需全体不景气、本士制制业供过于求的布景下，对外出口成为环节结构标的目的，跨境电商做为外贸新业态成长提速；中不雅角度来看，我国本土制制品牌出海产物布局优化升级加速了我国跨境电商全球扩张的节拍。正在此根本上，我国“出海四小龙”正在全球范畴内营业逆势幅起，进一步催化跨境电商需求送来一波加快增加动力。我们认为，跨境物流做为跨境电商的主要环节，年内无望获益于跨境电商景气向上的行情。关心华贸物流（603128。SH）。

　　投资：航空板块层面，进入2025年，陪伴国际航班加快增班趋向延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年平易近航出行需求无望进一步。供需款式优化叠加油汇价钱向好，几沉要素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司无望送来量价齐升场合排场，盈利程度或进一步增厚。保举中国国航（601111。SH）、南方航空（600029。SH）、吉利航空（603885。SH）、白云机场（600004。SH）等。

　　公铁根基面：铁：2025年3月，铁客运量实现3。37亿人，同比+4。91%；铁搭客周转量实现1，121。34亿人公里，同比-1。31%；铁货运量实现4。45亿吨；铁货运周转量实现3126。19亿吨公里，同比+2。85%。

　　油价及汇率：截至2025年4月25日，布伦特原油价钱报收65。80美元/桶周环比-3。18%，较2024年同比-25。03%，较2019年同比-10。63%；截至2025年4月25日，人平易近币兑美元价钱报收7。2066，周环比维持不变，较2019年同比震值7。07%。

　　风险提醒：国际航路恢复及斥地不及预期的风险；原油价钱大幅上涨的风险人平易近币汇率波动的风险：机场改扩建工程扶植进度不及预期的风险：空运海运价钱大幅下跌的风险；地缘冲突下国际商业形势变化发生的风险。

　　快递板块层面，当前电商新业态加快成长，头部快递企业发力打制差同化合作劣势，2B/危化物流方面，2025年，2B物风行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应愈加显著，集中度持续提拔，头部公司市场份额或前进稳中有升，业绩潜力可期。

　　机场：客流量恢复环境来看，2025年3月，我国次要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内搭客吞吐量较2019年同期恢复率别离达到115。05%、119。79%、74。60%、128。97%；月度国际及地域搭客吞吐量较2019年同期恢复率别离达到83。30%、94。92%、95。25%、104。40%。

　　本周（4月21日-4月25日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅别离为：仓储物流（4。88%）、跨境物流（1。72%）、航运（1。42%）公货运（0。42%）、快递（0。41%）、口岸（-0。05%）、高速公（-0。37%）航空机场（-1。29%）、铁（-1。35%）？。

　　本周板块行业行情回首：本周（4月21日-4月25日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为0。14%，位列第23位；沪深300指数涨跌幅为0。38%。

　　快递物流根基面：快递：2025年3月，快递行业实现收入1，246。00亿元，同比上升10。40%；快递营业量166。60亿件，同比上升20。30%。3月快递营业单价为7。48元/件，同比下降8。20%。